中国IP授权展获悉，3月8日，乐华娱乐向港交所递交了招股书，该公司曾于2015年新三板挂牌，又于2018年摘牌，并在同年4月接受A股上市辅导。但由于限娱令、选秀叫停等原因，最终乐华娱乐A股上市计划落空，此次谋求港股上市已经是乐华娱乐第四次向资本市场发起冲击，而在2021年7月，阿里、字节跳动刚刚对乐华娱乐进行加码。

乐华娱乐上市，招股书披露了什么？

据招股书信息显示，乐华娱乐营收分为艺人管理、音乐IP制作及运营和泛娱乐业务三个部分，其中艺人管理营收占总收入百分比高达91%，艺人管理所来带来的收入是乐华娱乐最核心的营收，同样的艺人经济市场也牢牢地把握住了乐华娱乐的经济命脉。

而根据招股书中公示的供应商情况来看，其供应商多为签约艺人控制的企业，据披露，乐华娱乐目前拥有的58名签约艺人和80名练习生，2021年艺人管理成本达5.29亿元，占总成本76.9%。艺人不仅是乐华的收入来源，也是成本占比最高的业务部分。

尽管乐华娱乐为了显示其在艺人经纪市场的竞争力，在招股书中不具名列举了业内其他4家公司，却反而暴露了艺人经济市场行业集中度低，公司护城河不深的隐患，乐华娱乐“行业第一”1.5%的市场占有率与其他公司1.4%、1.3%的占有率并不能拉开差距。

随着国内娱乐市场近两年“寒潮”降临，限娱令、偶像养成类综艺被禁、耽改停摆等宏观因素影响，据弗若斯特沙利文数据显示，自2018年起，中国艺人管理行业的市场规模逐年下降，至2020年已经萎缩至523亿元，甚至不及2016年的566亿元规模，市场规模在不断下降，宏观来看艺人管理行业已经不再具有想象空间了。

但在2021年6月，乐华娱乐长达三年的A股上市辅导宣告终止后，短短一个月后，传来了阿里、字节跳动加码乐华娱乐的消息，2021年1月，乐华娱乐控股主体变成了于香港注册的YH Entertainment Group（HK）Limited，而此时乐华股东架构中，东阳阿里巴巴影业持股14.25%、字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%，除此之外持股14.25%的华人文化背后也有阿里、腾讯的身影。在乐华娱乐业务营收及行业大环境存在明显弊端的时候，大厂对此不退反进，从某个角度也代表着乐华娱乐确实有其值得青睐之处。此时，在乐华娱乐营收组成中，我们注意到了仅占比2.9%，但毛利率却到达77.7%的泛娱乐业务。

虚拟偶像能拯救艺人市场吗？

乐华娱乐的泛娱乐业务最主要的核心收入来自虚拟偶像业务，其中已经成功孵化实现营收的是其在2020年11月推出的虚拟偶像团体A-Soul，2020年乐华娱乐泛娱乐收入在2108万元，2021年已达3787万元，增长近80%，主要增长来源就来自A-Soul的商业化收入。

中国IP授权展获悉，A-Soul是资本和传统艺人公司进入二次元的一次大胆尝试，三次元偶像和二次元偶像天然存在“壁”，从最基础的外形、画风到更深层的文化、价值观等的巨大差异，使得虚拟偶像受众与真人偶像受众几乎可以用“毫无共同点”来形容，甚至对于很大一部分选择在二次元偏安一隅的“阿宅”们来说，“三次元粉圈那套”是“玷污”他们纯洁净土的万恶之源，就如同最初进入B站的A-Soul受到大量抵制一样，“阿宅”们抗拒资本。

但自2020年起不断塌房的娱乐圈，数名艺人因为丑闻事件被迫中止商业合约并支付违约金的事件，让艺人经纪公司不得不考虑是否有更加“容易掌控”的艺人模式，而2016年出现的绊爱所开启，至今在B站已经有超过3万的虚拟主播成为了值得一试的选择。乐华娱乐认为“虚拟艺人的公众形象可以有效管理，几乎不会面对负面宣传；”且“公司可以对虚拟一人形式全面控制权，并把握公众品味和市场偏好的最新变化以维持其知名度。”等，于是乐华娱乐携手字节跳动，推出了其首个虚拟偶像团体A-Soul，并且幸运的获得了成功。

A-Soul的成功体现在其商业化上就有包括直播打赏：彼时粉丝仅20多万的队长贝拉成为了B站首位万舰的虚拟up主，成员嘉然更是登上了2021年B站百大up主榜单；品牌代言：成功出圈的A-Soul目前手握肯德基、欧莱雅、Keep、华硕等多个代言，而据乐华娱乐分析认为，品牌、内容制作商及媒体平台更倾向于与虚拟艺人展开合作，或许也是更看重虚拟艺人的稳定性；以及举办演唱会、发布专辑等偶像基本业务。

而乐华娱乐在招股书中明确提到，此后还将继续加大对虚拟艺人运营和商业发展的投入，通过对流媒体直播、虚拟音乐会和代言衍生等创作出更多的利润空间，2021年乐华娱乐凭借A-Soul让泛娱乐业务营收年增长80%，并乘胜追击再推出了一支虚拟男团“量子少年”，如果“量子少年”能复刻A-Soul的成功，那么乐华娱乐在虚拟偶像领域的发展必然不止于此，过度依赖头部艺人的营收状况，或许可以因此改变。

但如果说虚拟偶像就能保证“万无一失”的稳定也言之过早，对于A-Soul此类通过动捕技术由“中之人”扮演的虚拟形象也曾被人称为“皮套人”，既然有人那就意味着变数，虚拟偶像的粉丝通常喜欢的是“中之人”所扮演的“完美形象”，因此对于试图挖掘“中之人”信息或信息暴露的情况会表示无法接受，但对于部分向往舞台而选择成为虚拟偶像“中之人”们来说，永远无法出现在大众面前有悖于人性，因此我们无法判断是否有一天，出于各种原因，喜爱了多年的虚拟偶像里突然脱下了那层马甲，这样的情况粉丝无法接受，艺人公司也无法接受。

值得一提的是，2016年出道的“绊爱”在不久前的告别演唱会后进行了无限期休眠，2019年由于运营公司Activ8的“绊爱哲学人格扩展企划”拓展出了四个“绊爱”，使得粉丝大面积脱粉。演唱会上，在“绊爱”进入无限期休眠的同时，官方宣布了其将进行动画化并开发出唱歌特化型AI“绊酱”，在乐华娱乐在练习生中挑选“中之人”对虚拟偶像摩拳擦掌的时候，鼻祖“绊爱”已经尝试“去中之人”了。

不只是字节跳动

中国IP授权展获悉，A-Soul是乐华娱乐联合字节跳动共同推出的虚拟偶像团体，背靠大厂的A-Soul充满了有钱的气息，不论是成员精致的3D形象建模，还是流畅到丝滑的全身动捕，亦或者令人惊艳的演出场景，A-Soul把“有钱”两个字打在了每一场直播演出里。“阿宅”们一边抗拒来自资本的“腐蚀”，一边却不得不对“底气十足”的场景建模、动捕互动表示“真香”。

除了A-Soul，字节的第一个虚拟偶像人物“卡诺橙”也在2021年北京台春晚中亮相，而字节跳动的野心却不止在虚拟偶像，雷报【微信：leinewspaper +关注】曾在字节跳动的2021：投资24家文娱公司，已披露金额近350亿元 | 雷报一文中报道过，2021年字节跳动在虚拟偶像及元宇宙领域投资包括了：90亿元人民币并购的移动VR硬件及内容平台“小鸟看看”（Pico）；数千万元投资专注于XR设备研发并打造了AR科技潮牌“李未可”，并推出了同名虚拟IP形象；在VR游戏方面字节投资了梦途科技（自主研发了《战俘传说VR》《没完没了》多款VR游戏）。

除了字节跳动，加码乐华娱乐的另一个大厂阿里巴巴也在虚拟偶像频繁布局：阿里背靠雄厚资金和在科技领域深耕的技术积累，在刚刚过去不久的2022年冬奥上，推出了虚拟主播“冬冬”参与冬奥“数字人大战”，在直播间和演播室都能自如的和观众进行交流。除了自主研发的数字人，2021年小红书“出道”的虚拟数字人AYAYI也成功入职阿里，成为阿里第一个数字员工。

除了上述两家公司，乐华娱乐招股书和股东架构中，都有腾讯的影子，而腾讯由于其在大文娱、科技等领域数年的深耕和布局，在虚拟偶像上已有不少成绩；腾讯基于手游《王者荣耀》推出了无限王者团、《QQ飞车》则推出了星瞳；2021年12月，腾讯音乐又宣布了将正式推出虚拟音乐嘉年华TMELAND；在刚刚过去的冬奥中，腾讯同样推出了其手语数字人“聆语”和数字记者“小诤”；此外，据报道腾讯拟以30亿元收购游戏手机公司黑鲨科技；而在2021年被字节跳动以90亿元收购的VR硬件公司Pica也曾是腾讯重点接触的投资标的；2021年9月，腾讯还投资了“虚拟鹤追”的母公司虚拟影业。

腾讯之外，网易在虚拟偶像的布局也不少，仅2021年，网易投资的虚拟偶像公司就达4起，投资标的包括了IMVU、小冰、次世文化和世悦星承；2021年6月网易打造了“伏羲”AI系统，并在此基础上推出了“乐灵”等AI虚拟偶像，此外网易还落地了元宇宙平台“瑶台”并已面向B端进行开放。

作为国内虚拟偶像的摇篮，B站有着虚拟偶像生长所需的天然土壤，用户对虚拟事物接受度更高，对日系文化更加包容，也就应运而生了一大批虚拟UP主，据悉，B站也是目前国内唯一一家深入布局虚拟偶像全产业链的公司。

中国IP授权展获悉，2月16日B站全资并购了虚拟偶像公司上海迁誉网络（Preo社）；而洛天依母公司上海禾念早在2019年就被B站收购，目前B站也在全力投入洛天依的商业运作；除此之外B站还与日本彩虹社共同推出了虚拟艺人企划“VirtualReal”，又与索尼共同推出了虚拟偶像团体企划“VirtualCinderella”，在冬奥“集光之夜”舞台上，B站旗下虚拟主播也应邀参与。

作为平台方，B站在2020年推出了首当虚拟偶像养成类综艺《虚拟人成才计划》、2021年B站上线了虚拟歌舞剧节目《创世之音》、还与江苏卫视合作打造了虚拟形象竞演节目《2060》。实际上因为平台调性，A-Soul一类的二次元形象的虚拟偶像在B站的活跃数据和营收远高于其他平台，而在抖音此类平台上活跃的虚拟偶像例如“柳夜熙”则更加写实，但由于缺乏专业的艺人培养和运营模式，B站只能眼睁睁看着A-Soul赚的盆满钵满，不知道年前野心满满的“VirtualCinderella”是否能为B站追回一成。

另一个平台爱奇艺也在虚拟偶像领域动作频频，2019年爱奇艺打造的虚拟偶像厂牌“RiCH BOOM”出现在公众面前；2020年爱奇艺上线了虚拟偶像选秀节目《跨次元新星》；2021年3月，爱奇艺推出了全球首个影视级LED写实化虚拟制作XR直播演唱会 ——THE9； 而近日，爱奇艺又将上线一档《元宇宙唱将》竞演综艺；此外爱奇艺还宣布与万像文化达成战略合作，万像文化将授权旗下虚拟偶像IP舞台内容，助力奇遇VR元宇宙构建。

合作方万像文化是一家全栈式虚拟偶像服务提供商，在2021年5月投资了燃麦科技推出超写实虚拟人AYAYI，与摩登天空联手在草莓音乐节推出“NBCS专区”；此外在资本市场，万像文化更是被围追堵截，2年内共融资5次。资本这两年尤其钟爱虚拟偶像，“带货达人”翎Ling的母公司次世文化2021年也完成了三次融资，冬奥期间翎Ling还与京剧演员裘继戎共同为冬奥助力；同样出现在冬奥中的《2060》冠军“点赞仙”，其母公司两点十分2021年获上海鹰角、泡泡玛特和中文在线数亿元投资；虚拟偶像“集原美”母公司摩塔时空2021年也获得了300万天使轮融资；此外时域科技、世悦星承、算术初子（魔女project）等虚拟偶像公司也都得到了资本们的青睐。